Para operar opções, é indispensável que o investidor entenda como a variação do preço do ativo-objeto da opção influencia os prêmios das opções de compra e venda.
Precificação
Classificação
As opções são classificadas de acordo com a relação entre o preço de exercício da opção e a cotação atual do ativo-objeto.
“dentro do dinheiro” (In The Money - ITM): A opção é dita “dentro do dinheiro” quando possui valor intrínseco, isto é, quando o preço do ativo subjacente é superior ao preço de exercício da opção. Percebe-se que valeria exercer a opção se a data de exercício fosse hoje.
“no dinheiro” (At The Money - ATM): A opção “no dinheiro” está no limiar entre possuir ou não valor intrínseco, ou seja, o preço do ativo subjacente é muito próximo ou igual ao preço de exercício da opção. São as opções que trazem mais incertezas e, portanto, geralmente são as mais negociadas no mercado.
“fora do dinheiro” (Out of The Money - OTM): A opção é dita “fora do dinheiro” quando o preço do ativo subjacente é inferior ao preço de exercício da opção, isto é, quando não valeria a pena exercê-la à cotação atual do ativo subjacente se a data de exercício fosse hoje. Neste caso, ela não possui valor intrínseco, e seu valor espelha apenas a possibilidade da ação vir a subir antes da data de exercício.
Componentes do Prêmio (Preço da Opção)
O preço de uma opção é chamado de prêmio, constituído de valor intrínseco ou verdadeiro e valor extrínseco ou de expectativa, também denominado VE.
O valor intrínseco é a parte do prêmio da opção que está dentro do dinheiro, ou seja, que fica entre o preço da ação e o preço de exercício da opção.
O valor extrínseco ou de expectativa é a porção do preço de uma opção (prêmio) que está além do valor intrínseco.
Fatores que influenciam o preço das opções
São cinco fatores que influenciam o preço das opções: preço do ativo subjacente, preço de exercício da opção, tempo até o exercício, volatilidade do ativo subjacente e fatores externos (taxa de juros, dividendos etc.)
Preço do ativo subjacente: Embora as opções sejam muito influenciadas pelo preço do ativo objeto, já que derivam do mesmo, essa influência vai variar de acordo com a volatilidade da ativo, o tempo para o exercício da opção e o preço de exercício, ou seja, de acordo com outros fatores, a influência do preço do ativo em determinada opção poderá ser maior ou menor.
É importante ter ciência de que, quando ocorrem altas ou quedas expressivas da ação, a influência do preço da ação passa a ser bem mais importante, enquanto outros fatores influenciam bem menos nessa situação.
Preço de exercício da opção: Quanto maior o preço de exercício da opção, menos ela valerá, independentemente do preço do ativo subjacente. A diferença entre o preço das diversas séries irá se modificar, de acordo com outros fatores, como o preço do ativo objeto e o tempo restante para o exercício, mas nunca modificará o fato que uma opção de preço de exercício maior valerá menos que a de preço de exercício menor.
O preço das opções que estão muito OTM (Out of The Money) tendem a zero, especialmente próximo a data de exercício, pois são constituídos somente de expectativas.
Tempo: O tempo é a essência das opções, pois este cria valor de expectativa. É possível perceber que, ainda que o preço da ação se mantenha fixo, a opção perderá valor com o passar do tempo, pois menores se tornam as possibilidades de que a opção seja exercida.
Volatilidade: A volatilidade nada mais é do que a expectativa de movimentos dos preços do ativo subjacente. Esta influencia positivamente o valor extrínseco (VE) das opções: quanto maior for a volatilidade da ação, maior tenderá a ser o VE ou a expectativa nas opções, pois o lançador exigirá prêmios maiores para se colocar no risco de lançar uma opção ligada a ativo mais voláteis, uma vez que o risco de ser exercido é maior.
A volatilidade pode ser:
•Histórica: mede a variação de preços de um ativo (preços de fechamento diário) durante determinado período de tempo passado.
•Implícita: diferença do prêmio de uma opção em relação ao preço teórico em um modelo de precificação. É a expectativa do mercado inserida no valor extrínseco das opções. Mercados com volatilidades implícitas altas sugerem altos preços e alta volatilidade (expectativa de alta) e mercados com baixas volatilidades implícitas sugerem baixos preços e baixa volatilidade.
Fatores Externos: Apesar de ter pouco efeito no preço das opções, o valor das opções de compra (call) tende a subir com o aumento das taxas de juros e o das opções de venda (put) tende a cair, pois o juros estão incluídos nos prêmios das opções. Quanto aos dividendos, estes teoricamente não influenciam tanto o preço das opções, pois no Brasil, o valor distribuído em dividendos é subtraído do preço de exercício (strike) das opções. É importante estar atento à essas mudanças no strike, pois o nome da opção não muda, o que pode levar a equívocos.
