Hoy les quiero platicar de un tema que es bien importante en el mundo de las fusiones y adquisiciones, especialmente en la venta de los negocios. Como muchos de ustedes saben, el EBITDA es una métrica muy importante para la evaluación de empresas. Si estamos vendiendo un negocio, nos conviene que el EBITDA de la empresa, o sea lo más alto posible, ya que esta métrica se utiliza mucho para evaluar los negocios y sus valores. Entonces, algunos ajustes típicos que se utilizan en la banca de inversión nos pueden ayudar a presentar un EBITDA ajustado o proforma que se ve mejor que un EBITDA reportado. Y estas prácticas son aceptadas entre profesionales de la industria y y ayudan a a poder mostrar una EBITDA se puede repetir de manera recurrente a través del tiempo y que es un mejor EBITDA para poder evaluar el negocio en la perpetuidad, que es como se debe evaluar los los negocios. Empiezo por un ajuste muy sencillo que está marcado aquí en la en la letra B. En algunas ocasiones los negocios sufren reestructuras. Por ejemplo, el cierre de una planta para consolidar toda la producción en otras plantas, la liquidación de algunos empleados por transformar la estructura organizacional del negocio. Esos gastos incurridos que probablemente van a ser solo una vez para completar la reestructura se pueden restar del estado de resultados reportado y por ende, mostrar un un EBITDA más alto. Ese sería el primer tipo de ajuste que que pudiéramos hacer al EBITDA en esta tabla. En el caso específico, la letra c que habla de gastos no recurrentes, podríamos hablar a lo mejor de algún estudio de mercado, que se requeriría por única ocasión en el lanzamiento de un producto y que en el futuro no se va a necesitar. Entonces este gasto, por no ser de naturaleza recurrente, se puede ajustar a los resultados de la empresa de tal manera que se incrementa también el EBITDA. Gastos no relacionados al negocio, yo creo que aquí hay dos tipos importantes: unos que por un error de clasificación, si un conglomerado tiene varias empresas que le hayan cargado un negocio, gastos de otro negocio por error por un problema administrativo, etcétera, entonces hay que limpiarlos esos gastos y que no se le carguen los gastos que no tienen que ver al negocio y muchas otros gastos que más se hacen en empresas privadas o familiares son gastos que no tienen que ver con el negocio que tienen que ver más con los accionistas y que muchas veces por descuido o por tratar de buscar hacer los gastos deducibles se cargan al negocio y realmente no son relacionados con la empresa. Entonces esos habría también que ajustarlos de tal manera que el EBITDA sea más alto algunos otros gastos como vienen en la letra E son clasificados como como gasto en el estado de resultados, pero bajo la norma contable y bajo la lógica comercial, pudieran haber sido determinados como capex o inversiones en activo fijo. A veces puede pasar el caso que les platico con inversiones para mantenimientos importantes en maquinaria y equipo y es permitido o usual reclasificar estos gastos a inversiones en activo fijo. Luego también hay el caso de nuevos negocios. Vamos a suponer que el EBITDA que se está analizando cubre el período enero diciembre y que se firmó un contrato de 10 años de pago de regalías por uso de marca en ese mismo año pero solo está en el resultado noviembre y diciembre, porque el contrato se firmó en noviembre. Y resulta que este contrato es muy seguro y tiene muchos años de duración. Entonces se podría ser el caso de extrapolar esos dos meses y convertirlos a un año completo para que se tome en cuenta en el EBITDA anual proforma el resultado del negocio si hubiera estado todo el año en operación de tal manera que también el EBITDA se ajustaría al alza con este ajuste. Finalmente, hay algunos corporativos conglomerados que tienen muchas subsidiarias y en ocasiones les cargan gastos corporativos de manera arbitraria, sin necesariamente representar la realidad de los castos que necesita ese negocio para operar. En este ajuste, podemos quitar esos gastos que fueron asignados de manera arbitraria a subsidiarias y sólo de volver el gasto que sea necesario para operar el negocio desde esta letra B hasta la G. Platicamos de algunos ajustes que se pueden hacer para mostrar una idea más atractiva a un comprador y un EBITDA que tenga posibilidad de ser recurrente.

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