De Guindos cree haber encontrado la panacea a los males del BCE ¿Podrán reducir el balance?
Hoy Luis de Guindos ha hablado por la publicación del informe de estabilidad financiera del Banco Central Europeo. Ha hablado de inflación, elogiando los datos de España y Francia, pero advirtiendo de que la batalla todavía no tiene que darse por ganada. Pero lo que más interesante nos ha parecido de esas palabras de De Guindos ha sido lo que ha dicho sobre la reducción del balance.
Lo hablábamos el otro día con Pablo Gil… Porque puede ser el elefante en la habitación. Al final los bancos centrales empezaron una dinámica después de la crisis financiera que, casi 20 años después, no han sabido solucionar o deshacer… hablamos de la gran inyección de liquidez a través del aumento del balance. Esto es, que el banco central ha estado comprando bonos desde entonces para que los tipos de interés bajaran y que los estados europeos pudieran financiarse a un coste más bajo.
El problema estaba en que aumentar el balance había tenido unos efectos descomunales en los mercados. Sin ir más lejos, en Estados Unidos desde 2009 hasta 2021 se registró el mercado alcista más largo de la historia. Y muchos lo atribuían a que la bolsa subía y subía porque cada vez había más dinero en circulación.
Pero eso tenía que acabar en algún momento. Y parece que ha terminado ahora. Ahora el BCE, la Fed, el Banco de Inglaterra han empezado a reducir su balance. Generalmente no haciendo lo contrario… que sería vender bonos. Pero claro, vender bonos directamente es poner presión vendedora y por lo tanto bajista, lo que haría que los precios se desplomaran y los tipos se dispararan… Y eso puede traer problemas a los Estados que siguen emitiendo deuda.
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