In questo esercizio parliamo di un'impresa che intende realizzare un progetto dal costo di 110.000 euro.
Tale progetto genera ricavi operativi monetari (ROM) di 40.000 e costi operativi monetari (COM) di 26.000.
lo scudo fiscale sull'ammortamento è pari a 3.200.
Il debito utilizzato per finanziare il progetto ha durata illimitata e ammonta a 40.000 euro.
Il tasso atteso sugli investimenti è il 10%
Dobbiamo valutare la convenienza ad intraprendere il progetto di finanziamento utilizzando il metodo del VAM.
Il VAM netto vie calcolato sottraendo al valore di mercato del progetto l'investimento iniziale.
Il valore di mercato del progetto o VAM è dato dalla somma del valore unlevered (operativo) e del VAN finanziario.
Il valore unlevered del progetto consiste nell'attualizzazione dei flussi di cassa operativi al tasso operativo.
In tal caso i flussi di cassa operativi sono dati dalla seguente formula
FCU=(ROM-COM)*(1-tc)+scudo amm.to
essendo il delta CCNO pari a zero.
Il tasso che utilizziamo per attualizzarli è il 10%
Il VAN finanziario è pari allo scudo sul debito, che essendo costante e perpetuo è D*tc.
A questo punto valutiamo con la formula del VAM netto la convenienza all'investimento:
VAM netto = - Investimento + Valore Unlevered + Van Finanziario
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