[ Ссылка ]

Wycena wartości firmy jest kluczowym elementem sprzedaży. Zbyt wysoka cena sprzedaży firmy zniechęci inwestorów. Za niska, spowoduje, że właściciel straci na sprzedaży. Raz wystawionej ceny sprzedaży nie można już podwyższyć. Dlatego wycena wartości firmy jest kluczem do udanej transakcji.
Jak są metody wyceny wartości firmy?
Wycena majątkowa
Jest to wycena wartości firmy uzyskana na podstawie wartości odtworzeniowej jej majątku. Jeżeli wyposażenie i nieruchomości firmy są stosunkowo nowe, wartość ta będzie zbliżona do sumy bilansowej. Taka wycena wychodzi dobrze dla firm z branż kapitałochłonnych, których składniki majątku są możliwe do szybkiej sprzedaży (samochody, uniwersalne maszyny, nieruchomości). Jeżeli wartość firmy uzyskana z wyceny majątkowej jest zbliżona do wartości uzyskanej z wyceny dochodowej, należy sprzedać firmę przez likwidację. Wycena majątkowa nie uwzględnia wartości goodwill, która w dochodowych spółkach stanowi najczęściej podstawową wartość. Wartość goodwill uwzględniana jest przy wycenie dochodowej.
Wycena dochodowa
Wycena wartości firmy uzyskana jest przez wielokrotność rocznych środków pieniężnych. Mówiąc prostym językiem: jest to cała suma gotówki jaka została na kontach firmy w ciągu roku obrotowego po zapłaceniu wszystkich kosztów związanych z prowadzeniem działalności oraz podatkami. Sumę tą mnoży się przez ilość lat, zazwyczaj od 2 do 5 lat. W ten sposób uzyskuje się wartość firmy. Kwotę rocznych środków pieniężnych uzyskuje się z raportu przepływów pieniężnych. Największym problemem metody dochodowej jest określenie mnożnika, czyli liczby lat, przez które trzeba pomnożyć roczne środki pieniężne. Niestety na wyznaczenia mnożnika nie ma prostej recepty. Przeanalizowałem bardzo wiele sposobów obliczania mnożników i muszę się przyznać, że dalej, po tylu latach, wciąż nie mam pewności jak to zrobić dobrze. Pomyłka w mnożniku oznacza pomyłkę w wartości firmy o plus/minus 20% lub więcej. Taki błąd jest niedopuszczalny, dlatego wycenę dochodową należy zlecać dwóm niezależnym ośrodkom. Takie rozwiązanie również nie gwarantuje pewności, że wycena będzie prawidłowa.
Wycena porównawcza
To wycena wartości firmy oparta na porównaniu podobnej transakcji na rynku sprzedaży firmy.
Znając dokładne dane finansowe, lokalizację, branżę oraz motywacje kupującego można z pewnym prawdopodobieństwem przewidzieć cenę sprzedaży własnej firmy. Ta metoda ma tyle zalet, ile wad. Tą metodą wyceny można posługiwać się wtedy, gdy znamy dokładnie kulisy każdej porównywanej transakcji.
Kiedy zajmowałem się zakupem firm, pierwsze kilkanaście firm kupiliśmy stosując wycenę dochodową (wtedy stosowało się jeszcze dodatkowo wartość rezydualną). Kolejne firmy wyceniałem już porównując nasze wcześniejsze transakcje. Kupowałem firmy z jednej branży, na podobnym rynku i w podobnych warunkach gospodarczych. Wtedy wycena wartości firmy metodą porównawczą sprawdzała się doskonale. Przesunięcie czasu transakcji, inna branża lub niepodobne parametry finansowe prowadzić będą do istotnych wypaczeń. Dlatego ta oparta na precedensie metoda wyceny wartości firmy jest odradzana przez większość ekspertów.

свернуть