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VALORE ATTUALE NETTO (VAN)
Il Valore attuale netto è l’attualizzazione dei flussi di cassa generati da un investimento.
Supponiamo di considerare un investimento di durata n anni, che in ogni anno genera dei flussi di cassa:
Ovviamente essendo un investimento i flussi iniziali saranno negativi.
Il Valore Attuale Netto del progetto è calcolato attualizzando i flussi di cassa del progetto con un certo tasso di interesse.
VAN SECONDO LA LOGICA DEL CAPITALE INVESTITO
Quando un’impresa decide di intraprendere un progetto ci sono differenti tipologie di VAN da considerare.
Una delle principali è il VAN secondo la logica del capitale investito in azienda.
È l’attualizzazione dei flussi di cassa operativi al costo medio ponderato del capitale (WACC)
I flussi di cassa operativi considerano solamente la componente operativa dell’azienda.
Essi possono essere scissi in due componenti: il flusso di cassa della gestione caratteristica (FCGC) e il flusso di cassa dell’area investimenti e disinvestimento.
Nella terminologia finanziaria possiamo chiamarli semplicemente con l’italiano FCO (Flussi di cassa Operativi).
Oppure con i due nomi inglesi FCU e FCFO.
Con FCU intendiamo dire Flussi di Cassa Unlevered, ovvero che sono sprovvisti della leva finanziaria che troviamo invece nei flussi di cassa di debito.
FCFO sta per Free Cash Flow for Operating che tradotto letteralmente significa flussi di cassa liberi operativi.
Questi flussi di cassa sono attualizzati con il costo medio ponderato del capitale (WACC),
Ricordiamo che il WACC (in inglese Weight Average Capital Cost) è una media tra il tasso degli azionisti e quello sul debito ponderato per le rispettive quote presenti nel valore della società (V).
VAN SECONDO LA LOGICA DELL’AZIONISTA
Il secondo VAN che andiamo ad analizzare è quello secondo la logica dell’azionista.
È l’attualizzazione dei flussi di cassa dell’Equity (FCE) al tasso di rendimento atteso dell’azionista.
FCE significa sta per Flussi di Cassa dell’Equity, che è sinonimo di azioni.
Possiamo identificarli anche con l’acronimo inglese FCFE ovvero Free Cash Flow of Equity, che letteralmente significa Flussi di Cassa liberi dell’Equity.
Gli FCE sono attualizzato usando il tasso di rendimento atteso per gli azionisti RE .
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